Nvidia praat over garantie van 250 miljard dollar voor OpenAI-datacenter

Nvidia praat met OpenAI over een garantie van ongeveer 250 miljard dollar op de financiering van een datacentercampus in Ohio, meldde The Wall Street Journal op basis van ingewijden. Getekend is er niets: de gesprekken lopen nog en de deal kan alsnog klappen.

Voor wie in Nederland op OpenAI bouwt, via ChatGPT Enterprise of via de API onder een eigen applicatie, zegt zo'n constructie iets over de bodem onder die leverancier. De garantie moet kredietverstrekkers over de streep trekken die aarzelen omdat OpenAI geen investment-grade kredietbeoordeling heeft. De rekenkracht waarop jouw AI-functies draaien wordt dus gefinancierd met schuld die het bedrijf zelf niet tegen normale voorwaarden krijgt, en de chipleverancier springt bij.

Wat er op tafel ligt

De garantie zou gelden voor de huur en de bouwfinanciering van de campus, en uitdrukkelijk niet voor de aankoop van de Nvidia-chips die erin komen. Daarvoor zou een aparte constructie van zo'n 350 miljard dollar in de maak zijn. Tel alles op en het project kan boven de 500 miljard dollar uitkomen.

Het gaat om een campus van 10 gigawatt in het zuiden van Ohio, ontwikkeld door de energietak van SoftBank. Reuters nam het bericht over en tekende erbij aan het niet zelfstandig te kunnen bevestigen. De eerste fase moet rond 800 megawatt leveren en is gericht op oplevering in 2028.

De locatie verklaart de omvang. Het Amerikaanse ministerie van Energie wees in maart de voormalige uraniumverrijkingsfabriek Portsmouth in Pike County aan voor het project: federale grond, waar SB Energy samen met netbeheerder AEP Ohio minimaal 9,2 gigawatt aan gascentrales en 4,2 miljard dollar aan hoogspanningsinfrastructuur neerzet. Uit eerdere berichtgeving bleek dat OpenAI de campus twintig jaar zou huren, met betalingen vanaf de ingebruikname.

Waarom OpenAI een garantsteller nodig heeft

Dat OpenAI moeite heeft om zelfstandig aan goedkope schuld te komen, is geen nieuw signaal. S&P Global verlaagde de kredietrating van Oracle in juli naar BBB-, een stap boven junk, en wees OpenAI daarbij aan als het grootste kredietrisico omdat die ene klant ongeveer de helft van Oracle's orderportefeuille van 638 miljard dollar vult.

Het verschil is wie de last draagt. Oracle nam die op de eigen balans en kreeg er een afwaardering voor terug. In Ohio zou Nvidia de last op zich nemen, zonder dat het zelf huurder of bouwer is.

Van investeerder naar garantsteller

Nvidia stapt al langer in de partijen die zijn chips afnemen. Het verwierf een belang van 9,3 procent in het Amsterdamse AI-cloudbedrijf Nebius en ruilt sinds begin juli rekenkracht tegen een deel van de toekomstige omzet van startups. Critici noemen dat circulaire deals: de leverancier financiert de vraag naar zijn eigen product, het patroon dat ook onder het AI-plan van ruim 500 miljard dollar met SK Group ligt.

Een garantie is een andere stap dan een belang. Bij een investering kan Nvidia hooguit zijn inleg kwijtraken. Bij een garantie staat het in voor de verplichtingen van een ander: betaalt OpenAI niet, dan ligt de rekening bij Nvidia. Daarmee verhuist het risico van de bouwgolf naar de balans van de partij die er tot nu toe vooral aan verdiende.

Aan prijs of beschikbaarheid verandert deze week niets. Wat verandert is wat er bekend is over de constructie eronder: het tarief dat je nu per token of per gebruiker betaalt, rust op capaciteit die met vreemd vermogen wordt gebouwd en waarvan de huur pas vanaf 2028 begint te lopen. Hoe meer van die bouw op garanties van één leverancier steunt, hoe minder het onderscheid tussen chipmaker, financier en klant nog voorstelt. Dat is de verschuiving die hier zichtbaar wordt: of OpenAI zijn rekening kan betalen, is allang geen vraag meer over alleen OpenAI.