Nebius wil 4,5 miljard dollar lenen voor datacenters en GPU's

Nebius wil 4,5 miljard dollar ophalen met converteerbare obligaties om datacenters te bouwen en GPU's in te kopen, maakte het Amsterdamse AI-cloudbedrijf woensdag bekend. Het aandeel verloor in de ochtendhandel ruim tien procent.

Voor een Nederlandse organisatie die rekenkracht bij Nebius afneemt of dat overweegt, zit het nieuws in de financiering achter die capaciteit. Vorige week bleek nog dat ongeveer 70 procent van de gesloten deals een vooruitbetaling bevat die 50 tot 60 procent van de bijbehorende investering dekt, met meer dan 9 miljard dollar aan klantvoorschotten verwacht over heel 2026. Die voorschotten zijn niet verdwenen, maar er komt nu voor 4,5 miljard dollar aan schuld met aflossingsmomenten in 2030 en 2034 bovenop. De megawatts die je in 2027 afneemt, worden vandaag met geleend geld gebouwd.

Twee series, aflossing boven de hoofdsom

Het gaat om 2,75 miljard dollar aan obligaties die aflopen in 2030 en 1,75 miljard dollar die aflopen in 2034, onderhands geplaatst bij institutionele partijen onder Rule 144A. De kopers krijgen daarbij een optie om binnen dertien dagen nog eens 375 miljoen dollar aan 2030-obligaties en 300 miljoen dollar aan 2034-obligaties af te nemen. De opbrengst gaat volgens het bedrijf naar de bouw en uitbreiding van datacenters, de ontwikkeling van zijn AI-cloud en de inkoop van onderdelen, waaronder GPU's.

Twee voorwaarden vallen op. De hoofdsom loopt op: op de einddatum, 15 februari 2030 en 15 februari 2034, betaalt Nebius de oorspronkelijke hoofdsom plus een bedrag dat volgens een vast schema aangroeit tot een premie daarboven. De conversierechten blijven wel gebaseerd op de oorspronkelijke hoofdsom. Vervroegd aflossen mag pas vanaf 21 februari 2028 op de 2030-serie en vanaf 21 augustus 2028 op de 2034-serie. Rente en conversiekoers worden pas bij de prijsstelling vastgelegd.

Oude obligaties worden aandelen

Tegelijk met die prijsstelling wil Nebius met een beperkt aantal houders van bestaande converteerbare obligaties, de 2,00 procent-lening die in 2029 afloopt en de 3,00 procent-lening uit 2031, apart onderhandelen over het ruilen van een deel daarvan tegen Class A-aandelen. In dezelfde aankondiging schrijft het bedrijf dat die houders de ontvangen aandelen op de open markt kunnen verkopen of hun afdekkingsposities kunnen afwikkelen, en dat dit de koers van de aandelen kan drukken.

Beleggers rekenden dat meteen door. Het aandeel opende woensdag ruim zes procent lager en stond in de ochtendhandel op Nasdaq meer dan tien procent in de min.

Derde miljardenronde in twaalf maanden

Dit is de derde converteerbare uitgifte van boven een miljard dollar in ongeveer een jaar. In september 2025 plaatste Nebius voor 2,75 miljard dollar aan converteerbare obligaties. In maart 2026 begon het met een aanbod van 3,75 miljard dollar, verhoogde dat naar 4,0 miljard en sloot uiteindelijk op ongeveer 4,3 miljard dollar bruto-opbrengst. Daar komt nu 4,5 miljard bij.

Zet dat naast de bouwkosten en de verhouding wordt zichtbaar. Nebius investeerde in het tweede kwartaal van 2026 ongeveer 5,7 miljard dollar, tegenover 582,3 miljoen dollar omzet in datzelfde kwartaal. De hele obligatie-uitgifte dekt daarmee ruwweg vier vijfde van één kwartaal aan investeringen.

Het verschil met CoreWeave wordt kleiner

De financieringsmix was tot nu toe precies wat Nebius onderscheidde van zijn Amerikaanse concurrent. Waar CoreWeave zijn uitbreiding financiert met 35,1 miljard dollar aan schuld en 640 miljoen dollar rentelasten per kwartaal, liet Nebius de klant vooruitbetalen. Met deze uitgifte bovenop de twee eerdere verschuift dat beeld: de kapitaalmarkt betaalt een groeiend deel van de bouw mee. Daar komt bij dat Nvidia sinds juli 9,3 procent van de aandelen bezit en dus tegelijk chipleverancier en mede-eigenaar is.

Wat er voor een afnemer verandert, is het soort afhankelijkheid. Het bouwtempo van je leverancier hangt nu directer af van de bereidheid van beleggers om die bouw te blijven financieren, en dat is een andere vraag dan de prijs per megawatt waar inkoopgesprekken meestal over gaan. De looptijd van je contract, de vooruitbetaling die erin staat en wat er met gereserveerde capaciteit gebeurt als herfinanciering duurder wordt, horen vanaf nu bij dezelfde beoordeling. Een Amsterdams hoofdkantoor verandert niets aan die rekensom.