Marvell koppelt kooprecht op 12,2 miljard dollar aan Google's chipinkoop

Marvell geeft Google het recht om voor 12,2 miljard dollar aandelen te kopen, maar alleen naarmate Google custom AI-chips bij het bedrijf afneemt, blijkt uit de beursmelding die de chipmaker woensdag indiende.

Voor een Nederlandse organisatie die AI-rekenkracht bij Google Cloud inkoopt, zit het nieuws niet in het bedrag maar in de looptijd. Google legt hiermee tot boekjaar 2033 een chip-routekaart vast bij een tweede ontwerper naast Broadcom. Dat is de laag onder je prijslijst: of TPU-capaciteit de komende jaren een echt alternatief blijft voor Nvidia-GPU's, in prijs en in beschikbaarheid, hangt af van hoe snel Google zijn eigen siliciumlijn kan uitbreiden. Deze constructie is bedoeld om die uitbreiding te versnellen.

Hoe de constructie in elkaar zit

Marvell heeft op 18 augustus een warrant uitgegeven waarmee Google 58.970.907 aandelen kan kopen tegen 206,58 dollar per stuk, goed voor ongeveer 6,7 procent van het bedrijf. Google koopt op dit moment niets en betaalt nu ook niets. Het recht moet eerst vrijvallen, en dat gebeurt in twee delen.

Een klein deel, 1.360.867 aandelen, valt vrij in gelijke kwartaaltermijnen in het eerste jaar na de deal. De overige 57,6 miljoen aandelen zijn puur volumegedreven: ze komen vrij in 240 gelijke tranches, één tranche voor elke 500 miljoen dollar omzet die Marvell haalt uit chips die Google of zijn dochters afnemen. Die teller loopt vanaf het derde kwartaal van Marvells boekjaar 2027 tot het einde van boekjaar 2033.

Reken dat door en je ziet de schaal van de afspraak. Volledige uitoefening vereist ongeveer 120 miljard dollar aan gekwalificeerde omzet over die zeven jaar. De warrant blijft uitoefenbaar tot 18 augustus 2033 en mag alleen worden overgedragen aan bedrijven die Google zelf controleert.

Wat Marvell precies voor Google gaat bouwen

De commerciële overeenkomst zelf dateert van 29 juli 2026 en gaat verder dan één chip. Het gaat om custom silicium dat aanhaakt op het TPU-ecosysteem: AI-inferentieversnellers, opslagcontrollers, netwerkinterfacecontrollers, geheugeninterfacecontrollers en near-memory compute.

Dat is een belangrijke nuance. De TPU-kern zelf blijft het domein van Broadcom, dat die chips al jaren met Google ontwerpt en dat ook Meta's eigen AI-chip Iris samen met TSMC in productie neemt. Marvell krijgt de ring eromheen: alles wat data naar de rekenkern toe en er weer vandaan brengt. Bij AI-inferentie op grote schaal is juist die ring vaak de bottleneck, niet de rekenkracht zelf.

Wat het raakt als je TPU-capaciteit huurt

Google verkoopt TPU's ook gewoon in Nederland. In de regio europe-west4, het datacenter in Eemshaven, staan volgens de eigen documentatie van Google Cloud TPU v5e, v5p en v6e beschikbaar, met de kanttekening dat de grootste configuraties maar in beperkte aantallen te krijgen zijn. Dat laatste zinnetje is het hele probleem in het klein.

Schaarste vertaalt zich direct in tarieven. Marktleider AWS verhoogde de prijs van Nvidia-GPU-rekenkracht met 20 procent per 1 juli, en ook Google zit vast aan de aanbodkant: de orderportefeuille van Google Cloud stond eind 2025 op 240 miljard dollar aan verkocht maar nog niet geleverd werk, na een groei van 55 procent in een enkel kwartaal. Een tweede chipontwerper naast Broadcom haalt een knelpunt uit die keten.

Op je factuur van dit kwartaal verandert er niets. De eerste volumetranche telt pas mee vanaf Marvells derde kwartaal van boekjaar 2027, en chips die nu op de tekentafel liggen draaien pas jaren later in een datacenter. Wat je er wel uit kunt lezen: Google behandelt zijn TPU-lijn niet als een zijproject dat het bij tegenwind afbouwt, maar als een spoor waar het zich zeven jaar vooruit aan vastlegt.

Een deal die het risico verlegt

De markt las het meteen als een verschuiving tussen leveranciers. Het aandeel Marvell steeg woensdagochtend bijna 9 procent, terwijl Broadcom als zittende leverancier van Google's custom chips ongeveer 5 procent zakte. Alphabet zelf bewoog nauwelijks.

Dat is logisch, want Google geeft in deze constructie vrijwel niets weg. Het betaalt geen dollar vooraf, houdt de aankopen expliciet discretionair en krijgt er een kooprecht bij dat meer waard wordt naarmate zijn eigen bestellingen Marvell groter maken. Marvell betaalt de rekening in verwatering, in ruil voor een volumebelofte die nog moet worden waargemaakt.

Die vorm is inmiddels het patroon in de AI-infrastructuur, niet de uitzondering. Chipleveranciers financieren hun eigen afzet met aandelen, garanties en omzetdeling, en die afspraken worden bijgesteld zodra beleggers zenuwachtig worden: Nvidia bracht zijn garantie voor het OpenAI-datacenter in Ohio terug tot onder de 120 miljard dollar toen de zorgen over die blootstelling opliepen. Wie rekencapaciteit inkoopt, koopt daarmee een stukje van zo'n constructie mee. De capaciteit waar je over twee jaar op rekent, wordt vandaag vastgelegd in contracten waarvan de beloning pas vrijvalt als de omzet er ook echt komt.