Anthropic stelt beursprospectus uit tot eind september

Anthropic maakt zijn beursprospectus pas eind september openbaar in plaats van al volgende week, en begint de verkoop van zijn beursgang op zijn vroegst half oktober. Dat meldt persbureau Reuters op basis van ingewijden.

Voor een Nederlands bedrijf dat nu over een meerjarig Claude-contract onderhandelt, schuift daarmee het moment waarop er gecontroleerde cijfers op tafel liggen. Marges, klantconcentratie en langlopende verplichtingen komen pas in dat openbare prospectus te staan, en dat is precies het materiaal waarmee je een inkoopgesprek hard maakt. Half augustus leek dat er eind die maand al te liggen. Reuters tekent er bij aan dat ook dit tijdpad nog kan verschuiven, omdat bedrijven hun beursagenda vaker aanpassen aan marktomstandigheden en toezichtprocedures.

Twee feiten uit augustus staan er nu anders voor

Op 20 augustus meldde Bloomberg dat Anthropic al eind die maand publiek een prospectus kon indienen en de opbrengst van 86,2 miljard dollar van SpaceX wilde evenaren of overtreffen. Twee onderdelen van dat bericht zijn sindsdien bijgesteld. De publieke indiening verschuift met ongeveer een maand, en de doorlopende kredietfaciliteit die toen op meer dan 10 miljard dollar stond, is een faciliteit van 15 miljard geworden.

Eerst 15 miljard dollar krediet, dan de analisten

Anthropic wil die kredietfaciliteit eerst rondmaken, waarna analisten met het bedrijf om tafel gaan, ook analisten van de banken die in de financiering zitten. De uitbreiding is fors: vorig jaar ging het nog om een vijfjarige lijn van 2,5 miljard dollar, en de gesprekken met banken over miljarden aan krediet lopen al sinds juli. Morgan Stanley leidt het proces, met Goldman Sachs, JPMorgan en Citi in prominente rollen. Barclays, Wells Fargo, Bank of America, Deutsche Bank, UBS, BNP Paribas, Mizuho en MUFG behoren tot de overige geldschieters.

De actiefste banken is gevraagd ongeveer 1,25 miljard dollar elk te verstrekken, de laag daaronder rond 1 miljard, en de minst actieve deelnemers zo'n 750 miljoen. Tussen de analistengesprekken en een openbaar prospectus zit bij de meeste bedrijven een paar weken; bij Anthropic wordt dat venster naar verwachting krapper, omdat de analisten het bedrijf al goed kennen. Anthropic wilde tegenover Reuters niet reageren.

Notering enkele dagen voor de Amerikaanse midterms

De notering zelf zou volgens dezelfde ingewijden enkele dagen voor de Amerikaanse midterms van 3 november moeten worden afgerond. Bestaande aandeelhouders rekenen op een beursgang bij een waardering van 2 biljoen dollar, wat een van de grootste beursintroducties ooit zou zijn. Ter vergelijking: SpaceX ging in juni naar de beurs tegen een recordwaardering van 1,77 biljoen dollar.

Het belang reikt verder dan Anthropic alleen. Minstens 95 investeerders staken geld in zowel Anthropic als OpenAI, blijkt uit een telling van datadienst PitchBook. Beide bedrijven bereiden een notering voor, en de opbrengst van de eerste bepaalt mede wat beleggers voor de tweede over hebben.

Wat een aandeelhouder straks precies koopt

Anthropic is een public benefit corporation naar Delaware-recht, en de zeggenschap ligt niet volledig bij de aandeelhouders. Een Long-Term Benefit Trust van vijf trustees houdt een eigen aandelenklasse waarmee hij bestuursleden benoemt en ontslaat, en binnen vier jaar een meerderheid van het bestuur kiest. Daar bovenop werkt Anthropic aan extra stemrecht voor de oprichters, zodat zij na de notering de controle houden.

Voor een klant is een vertraging van enkele weken op zichzelf klein. De richting verandert er niet door: zodra dat prospectus er ligt, koop je niet langer bij een privaat bedrijf dat zijn eigen tempo bepaalt, maar bij een leverancier die elk kwartaal aan beleggers laat zien dat de groei doorzet. Wat dat met tokenprijzen en contractvoorwaarden doet, hangt vanaf dat moment aan een eigenaar die op marge stuurt in plaats van op jouw verlenging. Die omslag begint niet op de eerste handelsdag, maar in de meerjarige afspraken die nu getekend worden, zonder de cijfers die eind augustus al openbaar leken te worden.