Wall Street prijst beursgang Anthropic op omzetprognose van 190 miljard voor 2028

Anthropic rekent voor 2028 op een omzet van 190 tot 200 miljard dollar, zeggen twee ingewijden tegen persbureau Reuters, en op dat cijfer prijzen banken en investeerders nu de aanstaande beursgang.

In dat getal zit de rekening van morgen voor elk Nederlands bedrijf dat Claude in een product of proces heeft zitten. Vanaf de 47 miljard dollar aan omzet op jaarbasis die Anthropic in mei bekendmaakte, moet de teller in tweeënhalf jaar ruim verviervoudigen. Die omzet komt bij klanten vandaan: API-facturen, abonnementen en enterprise-contracten. Wat de prognose vastlegt is dus niet de koers van een aandeel, maar de opbrengst per klant die Anthropic in 2028 binnen moet halen.

Waarom bankiers twee jaar vooruit kijken

De waardering wordt gebouwd op de ondernemingswaarde gedeeld door de verwachte omzet, zeggen vier bronnen tegen Reuters. Zo'n omzetmultiple is gebruikelijk bij snelgroeiende softwarebedrijven die nog geen stabiel winstprofiel hebben. Twee jaar vooruit kijken is dat niet. Dat gebeurt hier omdat Anthropic zo hard groeit en tegelijk zoveel geld in AI-infrastructuur stopt dat de huidige cijfers nauwelijks houvast bieden.

Precedenten zijn er wel. Chipmaker Cerebras Systems liet investeerders in de aanloop naar zijn beursgang van dit jaar al naar de omzetverwachting voor 2028 kijken, en bij SpaceX liepen de prognoses door tot 2029 voordat het bedrijf in juni naar de beurs ging. Dat SpaceX daarbij 75 miljard dollar ophaalde in de grootste beursintroductie tot dan toe, maakt de vergelijking voor bankiers extra bruikbaar.

Palantir, Cloudflare en SpaceX als meetlat

Als beursgenoteerde ijkpunten liggen Palantir, Cloudflare en SpaceX op tafel, aldus de bronnen van Reuters, in aanloop naar de analistendag van Anthropic. Palantir staat op 53 keer de voor dit jaar verwachte omzet en is daarmee een van de duurste aandelen van Wall Street. SpaceX en Cloudflare noteren allebei op 41,6 keer de verwachte omzet voor 2026, blijkt uit cijfers van LSEG.

Elk van de drie belicht een andere kant. Palantir is het ijkpunt voor snelle groei met AI-blootstelling, Cloudflare voor een software- en infrastructuurbedrijf, en SpaceX voor een bedrijf dat vooral op zijn verwachte schaal wordt geprijsd in plaats van op zijn huidige cijfers. Omdat de hele prijs op aannames voor 2028 rust, werken kleine verschuivingen in die aannames onevenredig door in de uiteindelijke prijsvork, tekent beursplatform Finimize aan.

De rekensom onder je tokenprijs

Zet de prognose naast de prijs die aandeelhouders noemen en je ziet wat er precies wordt gekocht. Dezelfde investeerders rekenen op een notering in oktober bij 2 biljoen dollar of meer, ruim het dubbele van de 965 miljard dollar waarop het bedrijf op 28 mei 65 miljard dollar ophaalde in zijn Series H. Twee biljoen tegenover 190 miljard omzet komt neer op ruim tien keer de omzet die Anthropic pas in 2028 denkt te halen.

Interessanter is wat de prognose over het tempo zegt. De omzet op jaarbasis ging van ongeveer 9 miljard dollar eind 2025 naar meer dan 47 miljard in mei, en volgens het bedrijf zelf groeide die teller in elk van de drie jaren tot begin 2026 met meer dan een factor tien. Van de 100 tot 120 miljard die investeerders voor eind dit jaar verwachten naar 190 tot 200 miljard over heel 2028 is dat tempo verdwenen: dan blijft er ruwweg een verdubbeling in twee jaar over, op een veel grotere basis.

Waar de marge vandaan moet komen, is de kern van de weddenschap. Anthropic geeft grote bedragen uit aan GPU's, rekencapaciteit, modeltraining, inferentie en personeel, en de aanname is dat die posten een kleiner deel van de omzet worden naarmate het bedrijf groeit. Het eerste bewijs ligt er al: voor het tweede kwartaal van 2026 mikt Anthropic op minimaal 10,9 miljard dollar omzet, ruim het dubbele van het kwartaal ervoor, en op zijn eerste operationele kwartaalwinst van 559 miljoen dollar.

Zeker is die uitkomst niet. "Zouden ze twee biljoen dollar waard kunnen worden? Ja, dat zou kunnen", zegt David Merkel van investeringsfirma Aleph Investments tegen Reuters, waarna hij zich hardop afvraagt of die waardering er over langere tijd ook blijft staan. Zijn achterliggende vraag is of AI werkelijk zoveel extra productiviteit oplevert. Anthropic reageerde niet op vragen van het persbureau en heeft de prognose niet bevestigd.

Daarmee schuift het gesprek over Anthropic op van waardering naar verplichting. Een prijs die op 2028 is gebouwd, legt de groei van 2027 en 2028 vast als iets wat waargemaakt moet worden, en de bedrijven die vandaag op Claude bouwen zijn de plek waar dat geld vandaan komt. Dat een genoteerde leverancier elk kwartaal verantwoording aflegt aan aandeelhouders en de tarieven van klanten die al vastzitten de knop met de minste weerstand zijn, gold al vanaf het moment dat de beursgang in beeld kwam. Wat het cijfer voor 2028 eraan toevoegt, is de omvang van de belofte die eronder ligt.