WSJ meldt vragen van Kress over Nvidia’s AI-cloudgaranties

Nvidia-CFO Colette Kress zette volgens The Wall Street Journal vraagtekens bij deals rond miljarden garanties voor AI-cloudbedrijven die moeite hadden Nvidia-chips te betalen.

Toekomstige GPU-capaciteit hangt voor Nederlandse organisaties die bij een AI-cloud inkopen ook af van de financiering achter de aanbieder. Als een financier garanties terugschroeft of voorwaarden wijzigt, kan nieuwbouw duurder of trager worden. Het bericht meldt geen wijziging van bestaande Nederlandse contracten.

De vragen gaan over chipdeals met garanties

The Wall Street Journal beschrijft een bijeenkomst deze zomer waarin Jensen Huang zijn financiële topteam bijeenriep over een groeiend financieringsprobleem. Nvidia sprak met bedrijven over garanties van miljarden dollars terwijl die bedrijven de benodigde chips moeilijk konden betalen. Het ging onder meer om jonge cloudbedrijven en datacenterontwikkelaars. Sommige deals werden geleid door Nico Caprez, Huangs schoonzoon, om de aanbieders langdurige Nvidia-klanten te maken.

Kress was toen CFO, niet interim-CEO. Nvidia's biografie zegt dat Kress sinds 2013 de financiën van het bedrijf leidt en eerder bijna 25 jaar financiële functies bij technologiebedrijven had. Na de CEO-wissel behield ze de CFO-functie terwijl ze tijdelijk de leiding kreeg. De benoeming van Colette Kress tot interim-CEO volgde op het directe vertrek van Jensen Huang; de reden bleef ongenoemd.

Nvidia maakt twee soorten garanties bekend

Nvidia's kwartaalcommentaar noemt maximaal 3,5 miljard dollar aan garanties voor de huurverplichtingen van bepaalde AI-cloudpartners, voor het geval zo'n partner niet betaalt. Die garanties dekken grond, stroom en de ruwbouw van datacenters. Dezelfde toelichting vermeldt 36 miljard dollar aan toekomstige verplichtingen uit AI-cloudovereenkomsten. De 36 miljard betreft toekomstige verplichtingen uit AI-cloudovereenkomsten, geen garanties.

Nvidia meldt daarnaast een aparte garantie van maximaal 105 miljard dollar voor SB Energy. Die ondersteunt de bouw van ongeveer 4,25 gigawatt aan datacentercapaciteit in Ohio, die onder twintigjarige huurcontracten Nvidia-infrastructuur voor OpenAI huisvest, op beperkte uitzonderingen na. De garantie wordt in fasen actief als aan voorwaarden is voldaan, waaronder het gereedkomen van datacenters. De eerste fase wordt in boekjaar 2029 verwacht. De blootstelling neemt af wanneer OpenAI de huur betaalt.

Voor alle garanties samen rapporteert Nvidia een maximale bruto blootstelling van 108,5 miljard dollar. Dat is een bovengrens onder voorwaarden, geen bedrag dat al is uitbetaald. De 105 miljard voor SB Energy en de 3,5 miljard voor AI-cloudpartners horen bij verschillende afspraken. De bedragen bevestigen dus niet zelfstandig welke deals Kress in de zomer betwijfelde.

De voorgeschiedenis maakt de verandering zichtbaar. In augustus zou Nvidia's voorgenomen OpenAI-garantie dalen van $250 miljard naar minder dan $120 miljard; de partijen hadden nog niet getekend. De latere toelichting van Nvidia noemt een plafond van 105 miljard dollar en een gefaseerde ingang.

De geldschieter bepaalt mede hoeveel capaciteit er komt

Fortune beschrijft CoreWeave, dat eind juni 35 miljard dollar schuld had, en citeert investeerder Joe Kaiser over de rol van Nvidia's schriftelijke achtervang bij lagere kredietrisico's en rentelasten voor geldschieters. Die keten is relevant voor cloudklanten: een garantie kan krediet ondersteunen, krediet financiert bouw en hardware, en nieuwe capaciteit komt pas beschikbaar als die bouw klaar is.

Kaiser verwacht dat Google of Amazon later zelf financiële steun aan cloudbedrijven kan geven. Dat is een verwachting van een investeerder, geen aangekondigd plan. Ook Nvidia's eerdere besluit om een deel van zijn omzetdelingsdeals met AI-clouds stil te leggen na vragen over mogelijke mededingingsrisico's betrof een ander punt: de voorwaarden van dat programma. De openbare stukken verbinden die pauze niet aan de bezwaren die Kress volgens de Journal uitte.

Voor Nederlandse inkopers is geen prijswijziging bij een specifieke leverancier gemeld. Wel raakt de financiering aan de vraag of een cloudbedrijf krediet houdt wanneer het zijn GPU-capaciteit uitbreidt. Een garantie op huurverplichtingen kan bij wanbetaling worden aangesproken. De SB Energy-afspraak wordt gefaseerd actief en neemt af naarmate OpenAI betaalt. De 36 miljard aan AI-cloudovereenkomsten is weer een andere categorie. Die bedragen samenvoegen tot één algemeen garantietotaal verbergt welk risico bij welke partij ligt.

De wissel zegt niets over de reden van vertrek

Nvidia's aankondiging van de CEO-wissel noemt geen reden voor Huangs vertrek. Het bedrijf zegt wel dat klantverplichtingen en de productroadmap zonder onderbreking doorgaan. De verklaring maakt geen koppeling met de financieringsvragen uit de WSJ-publicatie.

De opvolging is nog niet afgerond. Op 13 november zei Nvidia's raad tegen CNBC dat het nog een zoekbureau kiest en geen kandidaten formeel heeft benaderd. The Guardian beschreef kritiek op minister Howard Lutnick over de reactie op de nationale-veiligheidszaak rond Nvidia. Dat is een aparte bronlijn en bevat geen informatie over de financiële garanties. Deze berichtgeving levert geen bewijs dat financieringsvragen de reden voor de CEO-wissel waren.

Voor Nederlandse organisaties blijft de herkomst van toekomstige capaciteit relevant. Nvidia's cijfers laten grote, verschillende kredietconstructies achter AI-clouds zien, maar zeggen niet welke ervan Kress wilde aanpassen. De volgende kwartaalcijfers verschijnen op 17 november en kunnen de gerapporteerde bedragen actualiseren. Of het beleid onder Kress verandert, is nog niet bekend.